指数基金投资指南
银行螺丝钉，《指数基金投资指南》，中信出版社，2017年。
◆第1章 投资新手的建议
>>真正的财务自由，是手里有大量能够“钱生钱”的资产，这样即使自己不再投入精力去工作，也可以源源不断地获得现金收入。
>>减少消费并不是说要做“葛朗台”式的吝啬之人，而是说要更加理性地消费，而不是承担自己支付不起的消费。
◆找到长期收益率最高的资产
>>所有不能产生现金流的资产，价格都是由供求关系决定的。
>>能产生现金流的资产通常比不能产生现金流的资产长期收益率更高；能产生现金流的资产中，现金流越高，长期收益率更高。
>>《股市长线法宝》（Stocks For The Long Run ）的作者杰里米丁·西格尔（Jeremy J.Siegel）教授对200多年的美国金融市场做过统计，股票是长期投资中收益最高的资产，其次是企业债券和短期国债。而且任何债券都无法长期跑赢通货膨胀，只有股票可以长期跑赢通货膨胀。
◆指数基金是怎么来的
>>指数基金的业绩跟基金经理的关系不大，主要取决于对应指数的表现。
◆“躺着赚钱”的指数基金
>>所以只要国家有一个稳定的环境，指数背后的公司就能创造越来越多的盈利。或许某些年份遭遇困境，盈利会下滑，但长期看盈利会不断上涨。这是指数长期上涨的根本动力。
股神巴菲特也提到过，买指数基金就是买国运。只要相信国家能继续发展，指数基金就能长期上涨，我们就能分享国家经济增长的收益。
>>“长生不老、长期上涨、低成本”，这就是指数基金最主要的三个优势。除此之外，指数基金还可以帮助我们规避投资中最常见的风险。
◆常见宽基指数基金
>>标普500指数是美国影响力最大的一个股票指数，是美国传统经济的代表，定位上类似于国内的沪深300指数。我们前面提到过，巴菲特多次推荐指数基金，所提到的其实就是标普500指数基金。
◆行业指数基金
>>天生更容易赚钱的行业有哪些呢？主要集中在消费和医药行业。
>>值得投资的行业，主要是两类，一类是天生更容易赚钱的优秀行业，像医药、必需消费、可选消费，以及相关的主题行业。另一类是在周期底部也能盈利的强周期性行业，像金融行业中的银行、证券、保险、地产行业、能源行业、部分材料行业等。
>>彼得·林奇（Peter Lynch）在他的书中，介绍过自己比较偏爱的一些地区性银行。地区性银行是比较特殊的一类银行，这类银行大多业务集中于一个地区，相比较富国银行这种业务分布广泛的银行来说，这类银行在分散贷款风险方面会有先天劣势，但是它们也有自己独特的优势。
由于业务比较集中在一个地区，因此地区性银行的资产质量、业务量与当地经济的发展情况、当地居民的金融习惯高度相关。如果当地经济发展良好，或者说居民偏爱储蓄、诚信良好，那么银行的资产质量会非常高，相应地，风险准备金会比较小。
区域性的银行大多与当地政府、企业关系更加密切，能获取很多稳定的业务。例如北京银行，基本包揽了北京地区市属高校、医院等单位的代发工资、贷款等业务。
>>金融行业里面，银行、保险、证券是最主要的3个子行业。
◆价值投资的理念
>>该向谁学习投资呢？我有个习惯，就是会跟着这个领域最牛的人来学习。股票领域谁最牛，几乎每一个股民都会脱口而出一个名字：巴菲特。作为世界富豪榜上的常青树，被公认为“股神”的巴菲特，自然是股票投资领域最值得学习的对象。
>>当我第一次读完《聪明的投资者》，合上书时，我就明白，我找到了最想要的投资理念。
随后我学习、实践投资的方向，就是围绕格雷厄姆的低估值投资理念来的。并在此基础上学习了约翰·涅夫、约翰·博格等各位大师的思路。其中约翰·博格是指数基金的发明者，他对指数基金的理解也给了我很深的启发。约翰·博格对指数基金的投资思路，很多地方也跟格雷厄姆不谋而合。
“低估值价值投资＋指数基金”，这个组合第一次出现在了我的脑海里。伴随着这个想法，我继续研究下去，发现这种思路非常适合普通投资者。指数基金本身就很适合普通投资者，但它波动比较大，傻傻地买也是很有可能遭遇短期大幅亏损的；但若是配合低估值价值投资的思路，投资者就可以在低位的时候从容投资，这样一来，大大降低了投资指数基金的风险，投资收益也能提升不少。
>>格雷厄姆对价值投资总结出了三个非常重要的理论，分别是：价格与价值的关系、能力圈，以及安全边际。
>>股票有其内在价值，股票的价格围绕其内在价值上下波动。
>>格雷厄姆总结的第二个理论是能力圈。能力圈理论，要求我们对所投资的品种非常了解，能判断出它大致的内在价值是多少，而不是什么热门投资什么。
>>在投资的时候，我们需要判断一下，当前股价与股票内在价值之间的关系。
怎么去判断这种关系呢？打个比方，如果知道一只股票，它的内在价值是1元每股，我们会用2元每股的价格去买它吗？花2元钱去买只值1元钱的东西，相信任何一个聪明人都不会这么做。
格雷厄姆用一句话非常形象直观地介绍了安全边际，他说：
我们要用0.4元买价值1元的东西。
这就是格雷厄姆总结的安全边际的核心。套用在投资上，就是说，我们要用比价值更低的价格去买股票。
安全边际理论是格雷厄姆最重要的投资思想。这个理论贯穿他的整个投资生涯，帮助他做出了一个又一个英明的投资决策。
>>我们来总结一下格雷厄姆对价值投资的贡献，主要有以下三点：
·价格与价值的关系。价格围绕价值上下波动，但长期看是趋于一致的。
·能力圈。只有具备了能力圈，我们才能判断出股票的价值。
·安全边际。只有当价格大幅低于价值的时候，我们才会买入。
>>市盈率反映了我们愿意为获取1元的净利润付出多少代价。
>>应用市盈率的前提有两个，一是流通性好，能够以市价成交；二是盈利稳定不会有太大波动。
>>净资产收益率（ROE）。ROE等于净利润除以净资产。
对企业来说，资产本身是企业运营的素材，企业需要运作资产，并由此产生收益，资产才有价值。同样的资产，有的企业可以运作它产生更高的收益，有更高的资产运作效率。衡量资产运作效率的重要指标就是净资产收益率ROE。
我个人认为，ROE是企业所有经营指标中最关键的一个。
◆盈利收益率法挑选指数基金
>>我们发现绝大多数指数基金，假如选择在盈利收益率高的时候开始定投，长期收益会相当不错。【盈利收益率=E(盈利)/P(市值)】【盈利收益率即市盈率（PE）的倒数】
>>当盈利收益率大于10%时【即，PE<10】，开始定投。
>>当盈利收益率低于6.4%时【即，PE>10】，暂停定投。
◆第5章 如何买卖指数基金：懒人定投法
>>可以采取动态再平衡的方法，将50%的资产分配于股票，50%的资产分配于短期债券，平时就可以从短期债券中取用生活所需。【50:50资产配置】
◆结合估值的懒人定投法： 在价格低于价值的时候定投
>>在运用定投策略来投资指数基金的时候，需要参考这个准则：只在指数基金被低估的时候定投，在指数基金被高估的时候卖掉。
◆第6章 构建属于自己的定投计划
>>在开始定投之前，需要先梳理自己的现金流。“巧妇难为无米之炊”，没有钱可投资不了基金。因此在投资之前，很有必要梳理一下自己的现金流来源，看看自己每月有多少资金进账，又会花掉多少钱，哪些地方可以省下钱用来投资，哪些消费又是不必要的，这样才能更好地为定投做规划。
大家可以使用记账的APP，来记录一下自己每个月的收入和支出，这样才能计算出每月能够拿出多少钱用于投资。不必要的支出可以减少，例如抽烟喝酒的支出可以控制一下，而像买书、学习、锻炼身体等方面的支出可以不变。额度较高的不必要消费可以为你节省下不少钱。
◆三个定投计划实例
>>首先要明确一点，对于年轻上班族来说，认真工作才是让自己资产变多的最佳途径，而不是靠投资致富。
>>对于上班族的投资，要牢记以下三个原则：
原则一：钱少也要存，节流为先。
>>原则二：区分“想要”和“必需”。
>>原则三：越早开始投资越好。
◆债券基金怎么买
>>债券基金的风险比货币基金要高一些。导致债券基金风险波动的最主要原因是利率。
什么是利率呢？我们知道国家会公布一些基准的利率，例如一年期存款基准利率1.5%。如果我们在银行存一年定期10 000元，那一年后可以拿到10 150元，这多出来的150元就是利率带来的。
债券的价格和市场的利率是呈反方向变动的。如果利率下降，债券的价
>>格会上升，这时债券基金的回报会更好；如果利率上升，债券的价格会下降，这时债券基金的回报会变差。原因很简单，假如一个债券的到期收益率是3%，同期存银行的收益率提升了，那债券的到期收益率也需要提升，否则就没有了吸引力。债券收益率提升，往往就是通过债券的价格下跌实现的。
>>债券基金的另一个定位是中短期（1~3年）资金的打理。
指数基金需要的投资周期很长，从开始投资到取得不错的收益，至少要做好3年以上的心理准备。可有的时候我们的资金在3年里有可能会用到，那短期资金该如何打理呢？这时就可以通过债券基金来打理啦。
>>投资债券基金比指数基金简单很多，只需要记住两句话即可：
第一，利率低位选短期，利率高位选长期。
第二，随时可以投资，出现浮亏可以加仓拉低成本。
>>因为债券市场受利率影响比较大，并且，越是长期的债券基金，受利率影响越大一些，因此长期债券基金在牛熊市中的波动也更大。所以我们在
>>利率处于低位的时候，可以选短中期债券基金；而当利率处于高位的时候，可以选长期债券基金。
◆下金蛋的鹅
>>我们投资就是这样：能够产生现金流的才是资产，拥有了资产，它就是我们的“鹅”，可以源源不断地给我们产生现金流。像股票、债券、基金、房地产、自有公司等，这些都是各种各样的“鹅”。只要这只“鹅”可以产生不错的现金流，它就是在下“金蛋”。
>>巴菲特卖出有三种情况：
（1）基本面恶化：鹅下不出金蛋了。
（2）过于昂贵：有人愿意出大价钱买我们手里的鹅，价钱远比鹅能产出的金蛋多得多。
（3）有更好的品种：手里的鹅卖出，可以买到另一只能下更多金蛋的鹅。
>>如果不看价格，一只羽毛光鲜、丰满肥硕、下的金蛋又多又大的鹅自然是最好的选择啦。但这样的鹅很受追捧，通常价格也会非常贵，买下来花的的金蛋可能远比它能下的金蛋多很多。如果有机会以便宜价或正常价买到这种优质鹅，就牢牢握住不要放手，不过通常这样的机会比较少。
其实换一个角度，我们可以找一些比较瘦弱，但未来可能会变得健康的鹅。这样的鹅因为看起来很瘦弱，往往很便宜就能买下，但只要这个鹅以后能健康起来，甚至仅仅是变得正常些，我们收益都会很不错。
这也就是台湾经营之神王永庆的“瘦鹅理论”。
“二战”的时候王永庆在乡下养鹅，收购了一大批瘦鹅，也没有什么好的饲料可以喂，就弄了一些米糠烂菜叶喂鹅。结果出乎意料，那些骨瘦如柴的鹅，吃了很糟糕的饲料，居然长得也很不错。
王永庆悟出其中道理：在经济极不景气的环境中艰难生存下来的企业，一旦市场好转，事业就会迅速腾飞。
企业经营和投资是一样的道理。如果能以很便宜的价格买到瘦鹅，即使它仅仅是恢复正常，我们收益都会不错。不过，这样做的前提有两个，一是瘦鹅要足够便宜，二是瘦鹅不能真的饿死了，要能撑到恢复健康的那一天。
低估值的指数基金就是一只非常理想的“瘦鹅”。
◆买入低估值的品种，为啥还会下跌呢
>>有很多朋友问，买的是低估值的指数基金，为啥还是会跌呢？为啥有的时候高估值的品种还会上涨，还涨得不错呢？
短期的涨跌与估值关系不大，更多的是供求关系
很多朋友都有一个误会：低估值＝买入后就会上涨，高估值＝很快就会下跌。但其实估值跟涨跌短期关系并不大。因为短期的上涨与下跌，更多的是与供求关系有关，而跟自身的价值关系不大。
◆定投的“双核制”
>>我一直建议手里没什么资产的时候，重心还是放在工作上。
有了自己这个稳定的现金流来源，我们就可以靠定投指数基金来放大收益了。定投低估值的指数基金，收益上不会亏待我们，而且非常省心省力，并不会影响我们的正常生活和工作。
当然，为了保证自己工作产生的现金流足够稳定，平时也要注意身体健康。养成良好的作息习惯，早睡早起；经常锻炼，提高身体素质。这些不仅有助于工作，也有助于长期投资发挥复利的威力。巴菲特之所以能成为世界著名的投资大师，跟他的长寿也是有很大关系的。
◆有恒产者有恒心
>>在投资指数基金的时候，最好改变我们的观点，不要把股票看成赌博的筹码，不要过分关注短期的涨跌。
我们可以把每一份指数基金看成是一个“迷你”公司。